Концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и определяющие их взаимосвязи

Концепция эффективности рынка отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников. В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно най­ти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др.

Принятие решений и выбор по­ведения на рынке капитала, равно как и активность операций на нем тесно связаны с концепцией эффективности рынка, суть которой может быть выражена следующими ключевыми тезисами:

1) уровень насыще­ния рынка информацией является существенным факто­ром ценообразования на данном рынке;

2) рынки капитала как основ­ные источники дополнительного финансирования фирмы в информа­ционном плане не являются абсолютно эффективными

В неоклассической теории финансов обсуждаемая концепция выра­жается путем формулирования и обоснования так называемых гипотез эффективности рынка, утверждающих о теоретически возможном существовании трех форм эффективности рынка - слабой, умеренной и сильной:

- в условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. Это оз­начает, что дополнительное изучение имеющейся ценовой статистики (а это суть так называемого технического анализа) не принесет допол­нительного знания об объявленных на рынке ценах (т. е. понимания то­го, что те или иные финансовые активы являются либо недооцененны­ми, либо переоцененными). Иными словами, подобное изучение не имеет ценности, и затраты на него не оправданны.

- в условиях умеренной формы эффективности текущие цены отра­жают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равно­доступную участникам информацию. Это означает, что дополнительное изучение всей равнодоступной информации, включая ценовую стати­стику (а это суть так называемого фундаментального анализа), не при­несет дополнительного знания об объявленных на рынке ценах. Подоб­ное изучение не имеет ценности, и затраты на него не оправданны.

- сильная форма эффективности означает, что текущие цены отража­ют не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к ко­торым ограничен (так называемая инсайдерская информация).

Наличие сильной формы эффективности практически недостижи­мо, да к этому и не стремятся, поскольку асимметрия в информацион­ном обеспечении как раз и предопределяет само существование рынка. Каждый активный участник рынка предполагает, что именно он владе­ет информацией (статистической, оперативной, расчетно-аналитической и др.), недоступной другим, а потому и предпринимает действия по купле-продаже финансовых активов.

Успешное практическое применение всех базовых концепций финансового менеджмента возможно лишь при соблюдении важнейшего условия - наличия достаточно эффективного финансового рынка, который через экономическую информацию определяет рыночную цену финансового актива.

Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффек­тивности рынка, и предполагает, что отдельные категории лиц могут владеть информацией (так называемой инсайдерской информацией), недоступной всем другим участникам рынка, и пользоваться ей для формирования искусственно завышенной рыночной стоимости финансового актива.

- с одной стороны, полной симметрии в информационном обеспе­чении участников рынка нельзя достичь в принципе, поскольку всегда существует так называемая инсайдерская информация. (Этим термином характеризуются сведения, недоступные широкой публике, которыми, например владеют топ-менеджеры).

- с другой стороны, именно данная концепция объясняет существо­вание рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация, ко­торой он располагает, возможно, неизвестна его конкурентам, а следо­вательно, он может принять эффективное решение.

Теория идеальных (совершенных) рынков капитала основана на допущении существования идеальных рынков капитала. Большинство допущений концепции в реальном мире не соблюдается:

- существуют налоги и брокерские затраты (в концепции они не учитываются),

- физические лица часто не имеют такого доступа на рынок, каким располагают корпорации ( в концепции все имеют одинаковый доступ),

- менеджеры, как правило, лучше осведомлены о перспективах своих фирм, чем посторонние инвесторы и т.д. (информация доступна всем участникам)

Современный финансовый рынок, свободен от данных ограничений, но предприятия при управлении своими финансовыми потоками могут взять за основу положения данной концепции при моделировании и прогнозировании динамики развития финансового рынка и стоимости финансовых активов, обращаемых на нем.

Последователи концепции институционализма, изучая противоречия капиталистической экономики и ограниченности рыночного механизма ее регулирования, большое внимание в политэкономии уделяли вопросу о необходимости государственного корректирования рыночного механизма. Основные положения теории нашли свое отражение в середине XX в. в финансовом менеджменте в:

- налоговом законодательстве и налоговом планировании на предприятии,

- в разработке учетной, инвестиционной и бухгалтерской политике,

- в правилах системы расчетов в стране между контрагентами,

- бюджетной политике государства, влияющей на функционирование фирмы и т.д.

Сущность концепции агентских отношений в том, что по отношению к любой фирме всегда можно выделить группы лиц, заинтересованных в ее деятельности, но интересы которых, как правило, не совпадают, что приводит к конфликту интересов. Базовые положения этой концепции легли в основу взаимоотношений:

- собственников предприятия,

- его менеджеров

- и кредиторов (инвесторов),

Характер агентских отношений достаточно сложный, включающий взаимосвязи и взаимозависимости в отношениях предприятия с клиентами и контрагентами и в части проводимых финансово-хозяйственных операций.

Концепция имущественной и правовой обособленности хозяйствующего субъекта. Данная концепция, как правило, не упоминается авторами в рамках исследования финансового менеджмента, в то же время она определяет самостоятельность хозяйствующего субъекта на рынке и его полную ответственность за свое функционирование и полученные финансовые результаты. В современной трактовке концепция имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования состоит в том, что после своего создания он представляет собой обособленный имущественно - правовой комплекс, т.е. его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств его собственников и других хозяйствующих субъектов.

Хозяйствующий субъект является суверенным по отношению к своим собственникам. Эта концепция, тесно связанная с концепцией агентских отношений, имеет исключительно важное значение для формирования у собствен­ников и контрагентов предприятия реального представления в отноше­нии:

- правомочности своих требований к данному предпри­ятию

- оценки его имущественного и финансового положе­ния.

В частности, одной из ключевых категорий во взаимоотношениях между предприятием, с одной стороны, и его кредиторами, инвесторами и собственниками, с другой стороны, является право собственности. Это право означает абсолютное господство собственника над вещью и выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и рас­поряжения данной вещью.

В соответствии с данной концепцией любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребо­ван собственником, например, в случае его выхода из состава учредите­лей (собственников).

Данная концепция дает определение ряду характеристик юридического лица, которые оказывают непосредственное влияние на методологию бухгалтерского и финансового учета фактов его хозяйственной деятельности. В качестве таких характеристик, прежде всего, следует назвать имущественную обособленность и самостоятельную имущественную ответственность.