Оценка риска финансовых активов

(повтор) Концепция учета фактора риска в финансовой деятельности состоит в объективной оцен­ке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые по­следствия для хозяйственной деятельности предприятия.

Финансовые активы условно делятся на две группы:

- рисковые

- и безрисковые.

Рисковость актива характеризуется сте­пенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом.

Безрисковые финансовые операции – финансовые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли.

По безрисковому финансовому активу доход предопределен (не меняется в зависимости от действия каких-либо рыночных фак­торов). К безрисковым активам можно отнести:

- денежные средства

- го­сударственные ценные бумаги (например, облигации)

- высоколиквидные ценные бумаги юридических лиц.

Финансовый актив, ожи­даемые доходы по которому заранее точно не известны (не могут быть спрогнозированы с абсо­лютной точностью), является рисковым. К рисковым финансовым активам можно отнести:

- корпоративные ценные бумаги (обыкновенные акции, облигации и др.) по­скольку доход по такого рода активам может ощутимо варьировать.

- дебиторскую задолженность

Количественно риск финансового актива может оцениваться вариабельностью доходности (не дохода), мерой которой выступают дисперсия (ф. 2.3.1.) и среднее квадратическое отклонение (ф. 2.3.2). Чем больше дисперсия (среднеквадратическое отклонение), тем выше риск.

В роли меры вариации результативного признака используются дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации:

(2.3.1)

(2.3.2)

(2.3.3)

где D — дисперсия;

Di — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

— среднее ожидаемое значение дохода по рассматривае­мой финансовой операции;

Pi — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

n — число наблюдений,

 — среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

СV— коэффициент вариации.

В перспективном анализе риска инвестор сталкивается с проблемой оценки ожидаемых значений доходности и их вероятностей. Обычно применяют три оценки:

- пессимистическую (dp),

- наиболее вероятную (dr)

- и оптимистическую (do).

В этом случае наиболее общей мерой риска, ассоциируемого с данным активом, может служить размах вариации ожидаемой доходности, рассчитываемый по формуле

(2.4.9)

Риск, ассоциируемый с определенным активом, как правило, рассматривают во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, и, соответственно, размах вариации доходности, равно как и дисперсия и коэффициент вариации, увеличивается..

Целью анализа риска является вывод о том, как можно противостоять выявленным рискам. В этой связи важным представляется выделение:

- систематический (или рыночный риск) характерен для всех ценных бумаг данного класса, который не может быть элиминирован с помощью диверсификации;

- несистематический (или специфический риск) имеет узкую трактовку и связан с риском отдельных финансовых активов.

Одним из важнейших показателей рисковости финансовых активов с учетом систематического риска является -коэффициент, который характеризует уровень изменчивости курса котировки отдельного финансового инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового (фондового) рынка.

Бета-коэффициент является показателем систематического (или недиверсифицированного) риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематичес­кого и общего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом.

Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

 = ρ(и /р) (2.4.10)

где  — бета-коэффициент;

ρ— коэффициент корреляции между уровнем доходности по инди­видуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

и — среднеквадратическое отклонение доход­ности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

р — среднеквадратическое отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

В силу громоздкости расчетов иногда прибегают к упрощенным формулам для расчета премии за риск:

(2.4.11)

где - максимальная (минимальная) доходность финансового актива;

- максимальная (минимальная) среднерыночная доходность.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициента:

 = 1 — средний уровень;

 > 1 — высокий уровень;

 < 1 — низкий уровень.