49. Производные цб.

Производная ЦБ — это бездокументарная форма выражения имуществ. права (обя­зательства), возни­кающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги бир­жевого актива. Особенности: их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве кото­рого могут вы­ступать другие ценные бумаги; внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг; ограниченный временной период существования (обычно от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни биржевого актива; их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только га­ран­тийный (маржевой) взнос. Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сто­ронами сделки в момент ее за­ключения. Особенности: Биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней; Стандартизация по всем парамет­рам, кроме цены; Полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерс­ным контрактом, будут выполнены; Наличие особого механизма досрочного пре­кращения обязательств по контракту любой из сторон. Гарантированность фьючерсного контракта достигается, с одной стороны, наличием крупного страхового (резервного) фонда ден. средств, а с другой — принятием биржей (расчетной палатой биржи) на себя обязательств быть продавцом для всех покупателей контрактов и быть покупателем для всех продавцов контрактов. Иначе говоря, каж­дый фьючерсный контракт между продавцом и покупате­лем преобразуется в два новых контракта: между биржей (расчетной палатой) и покупателем и между биржей (расчетной палатой) и продавцом. Принятие биржей на себя обязательств одной из сторон контракта по отноше­нию к каждому его про­давцу и покупателю позволяет им в любой момент времени до истечения срока действия данного фьючерсного контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, проти­воположной ранее сделанной, или офсетной сделки. Обратная, или офсетная, сделка — это сделка с тем же видом фьючерсного контракта, с тем же количеством фьючерсных контрактов, с тем же сро­ком исполнения фьючерсного контракта (фьючерсных контрактов), но противоположная ранее за­ключенной сделке. Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется откры­тием позиции. Биржевой опцион — это стандартный биржевой договор на право купить или про­дать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной (ую) даты (у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Обычно в биржевой практике используются два вида опционов: O опцион на покупку (опцион-колл); O опцион на про­дажу (опцион-пут). По первому его покупатель приобретает право, но не обязательство, купить бир­жевой актив. По второму его покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив. По сро­кам исполнения опцион может быть двух типов: американский тип, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона, и европейский тип, который может быть испол­нен только на дату окончания срока его действия. По виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, последние можно делить на валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты; фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы; и фьючерсные, или оп­ционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов. В отличие от фьючерсного контракта, ценой ко­торого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона вы­полняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: испол­нить опцион, если это ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток. Другое отличие - цен. механизм опциона удваивается. Цена опциона — его премия. Но ис­полнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива. Цена исполнения — это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив. Преимущества опционов: высокая рентабельность операций с опционами; O Минимизация риска для покупателя опциона.