45. Вплив моделі фінансової системи на соціально – економічний розвиток країни.

Различают следующие модели финансовой системы:

1. Банковская модель.

В период становления финансовой системы преобладают институты: банки, депозитные учреждения, кредитные и т.п., которые концентрируют потоки сбережений и реализуют финансирование инвестиций. С развитием, когда наблюдается рост социально-экономического благосостояния, рынки ценных бумаг становятся более эффективными, чем банковские институты. Основными финансовыми посредниками становятся страховые компании, пенсионные, венчурные фонды, инвестиционные банки. Большую роль играют физические лица, которые реализуют операции на рынке ценных бумаг самостоятельно или через посредников. Преимущества банков на этапе становления финансовой системы – именно банк является способом преодоления исторического разрыва в развитии институтов рынка капиталов.

В тоже время преобладание банковских учреждений не гарантирует высокой эффективности банковской системы, так как банки ограничивают развитие конкурентной среды, личных финансов, минимизацию трансакционных издержек.

Преимуществом банковской модели является способность мобилизации капиталов, определения наилучших проектов, контроль менеджеров компаний и управлений рисками.

Банки менее эффективны относительно сбора и обработки информации при нестандартных ситуациях, новых проектах, инновациях. В тоже время, банковские кредиты более доступны, чем ресурсы ценных бумаг для вновь создающихся предприятий средних и малых форм. В период радикальных технологических изменений банковская модель тормозит развитие инновационного предпринимательства.

Особенностью банковской модели является значительная помощь компаниям, испытывающим значительные трудности через реструктуризацию кредитов. В условиях кризиса и устойчивого развития это обеспечивает стабильность, в условиях радикальных изменений – долгосрочное использование ресурсов.

Корпоративное управление основано на высокой концентрации собственности, существует возможность противодействовать менеджерам, интересы которых противоречат интересам собственников. В тоже время только рынок акций обеспечивает контроль за счет механизмов поглощений и возможность лучшей привязки вознаграждений менеджеров от результатов деятельности компаний, является лучшим контролером в случае инсайдерского положения банка.

2. Фондоворыночная модель

Усиливает конкуренцию, значит подходит экономикам, основанным на знаниях. Фондоворыночная модель характеризуется более сильной формой рыночной эффективности. Следовательно у посредников меньше возможности получить сверхприбыль, следовательно снижаются издержки трансформации сбережений, инвестиций, повышается уровень желания экономических агентов сберегать и доверять посредникам рынка ценных бумаг.

Модель обладает более широкой системой инструментов управления рисками. В тоже время банки имеют способность уменьшать межвременные риски, аккумулируя ликвидные средства с низким уровнем риска. Это справедливо для слаборазвитых рынков ценных бумаг, иначе использовать инструменты рынка ценных бумаг выгоднее.

Успешно функционирует в условиях сильной юридической защиты прав собственности и контрактов, эффективность функционирования судебной системы, информационной открытости.

Оценивая преимущество двух моделей, можно определить, что их эффективность зависит от контрактного окружения и степени агентских проблем. Согласно исследованиям, в странах с развитым посредническим сектором, его ориентация положительно влияет на экономический рост. В странах со слабой посреднической системой рыночная ориентация является передаточным механизмом нестабильности. В отличии от фондоворыночной модели банковская менее чувствительна к качеству институциональной среды.

Для стран ОЭСР было установлено, что структура финансового рынка, наряду с финансовой глубиной, - оказывает существенное влияние на экономический рост. Эмпирические данные по этой группировке стран указывают на то, что банкоориентированный финансовый рынок наиболее оптимален для ускоренного развития традиционных отраслей, тогда как доминирование рынка ценных бумаг особенно благоприятствует прогрессу в инновационных отраслях, характеризующихся повышенной наукоёмкостью, необходимостью привлечения больших объёмов человеческого капитала и значительными колебаниями прибыли. Также отмечается, что в тех странах ОЭСР, которые отличаются наиболее либеральным регулированием банковского сектора и рынка ценных бумаг, финансовый рынок оказывает ярко выраженное положительное влияние на расширенное воспроизводство, и дальнейший курс на либерализацию сулит ещё большие выгоды: положительное изменение индексов, характеризующих уровень конкуренции в банковском секторе, доступа к кредитам, защиты прав кредиторов и акционеров, на величину одного стандартного отклонения способно ускорить темп прироста реального ВВП в долгосрочном периоде на 0,2 – 0,5% в год. При этом либерализация финансового рынка в странах ОЭСР позитивно воздействует и на другие индикаторы роста экономики – увеличение объёма добавленной стоимости и количество созданных фирм.