59. Финансовый менеджмент: сущность, функции, субъекты и объекты, базовые концепции, финансовый механизм

Финансовый менеджмент представляет собой систему знаний и инструментов по эффективному управлению финансовыми ресурсами предприятий для достижения его стратегических целей и решения тактических задач.

Управление финансовыми ресурсами на предприятии ведется по двум основным направлениям:

1. как распорядиться имеющимися финансовыми ресурсами (управление активами);

2. как привлечь необходимые финансовые ресурсы (управление пассивами).

Финансовый менеджмент реализует себя в присущих ему функциях.

1. Воспроизводственная функция. Предприятие, в процессе хозяйственной и финансовой деятельности, должно быть обеспечено денежными средствами в полном объеме и с учетом сбалансированности собственных, привлеченных и заемных источников.

2. Распределительная функция. Решаются вопросы рациональности использования имеющихся финансовых ресурсов предприятия при выборе конкретных вариантов авансирования или инвестирования средств, расчетов, платежей.

3. Организационная функция обеспечивает системный подход в управлении денежными потоками и фондами, взаимодействие функциональных структур предприятия для достижения намеченного финансового результата.

4. Плановая функция, базируясь на анализе хозяйственной деятельности предприятия, задает экономические пропорции развития благодаря распределению финансовых ресурсов.

5. Стимулирующая функция обеспечивает необходимую мотивацию как собственникам, так и персоналу предприятия.

6. Контрольная функция обеспечивает контроль за управленческими решениями в области финансов, предусматривая анализ факторов, явившихся причиной отклонения от запланированных параметров.

В качестве субъектов финансового менеджмента могут выступать должностные лица финансово-экономических служб предприятия (финансовый и планово-экономический отделы, бухгалтерия и т.д.), в первую очередь, финансовый директор (зам. по финансам или экономике).

Решение некоторых вопросов финансового менеджмента является исключительной прерогативой собственника (например, распределение финансового результата), поэтому к числу субъектов относятся и органы - представители собственника, определяемые организационно-правовой формой предприятия.

Объектами финансового менеджмента являются денежные поступления и выплаты, составляющие денежный оборот предприятия, активы и пассивы, формирующиеся в процессе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Объектами финансового менеджмента выступают финансовые отношения, которые складываются на предприятии:

• с работниками по поводу оплаты труда, социального обеспечения

• между подразделениями предприятия, филиалами,

• с поставщиками и покупателями по поводу оплаты товаров и услуг,

• с кредитной системой по поводу выдачи и возврата денежных средств,

• с финансовыми институтами – биржи, страховые компании, пенсионные фонды, Финансовый механизм – совокупность форм и методов воздействия на субъекты и объекты финансового менеджмента для достижения намеченных стратегических и тактических целей предприятия.

Финансовый механизм включает: нормативно-правовое регулирование финансов предприятий; локальную систему регулирования на предприятии; методы финансового управления; финансовые инструменты; финансовые рычаги и стимулы; финансовые показатели, нормативы и лимиты; информационную базу.

Нормативно-правовое регулирование представляет государственное начало и распространяется на налоговые отношения, инвестиционную деятельность, формы и методы расчетов, резервные требования, нормативы и др.

Локальными регуляторами могут являться устав, установленные лимиты и нормативы, размеры резервов и фондов, требования внутреннего контроля, положения учетной, налоговой и амортизационной политики.

В качестве основных финансовых методов выступают финансовое планирование, финансовый и управленческий учет, финансовое регулирование, финансовый анализ и контроль.

Под финансовым инструментом следует понимать любой договор между двумя контрагентами, в результате которого у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого – финансовое обязательство долгового или долевого характера

Финансовые рычаги и стимулы представляют набор способов воздействия на предприятие и на контрагентов с целью более эффективного использования ресурсов, выполнения требований платежной дисциплины (ставки налогов, штрафы, пени, неустойки, нормы амортизации, ставки процентов по кредитам и депозитам).

Финансовые показатели, нормативы, лимиты – элементы финансового механизма, позволяющие использовать определенные методы расчетов, а также организовать хозяйственную деятельность на предприятии согласно установленной системе показателей и утвержденной базе.

Основными принципами действия финансового механизма на предприятиях и в корпорациях являются:

• Комплексность – это использование финансовых рычагов регулирования деятельности, не исключающих, а взаимно дополняющих друг друга.

• Функциональность – это обеспечение функционирования финансового механизма в соответствии с поставленными целями.

• Адаптивность – это способность учитывать изменения окружающей экономической среды и вносить коррективы в процесс регулирования хозяйственных связей с партнерами.

• Однородность – это единообразие финансового механизма как регулирующего фактора. Все субъекты управления действуют в рамках единого гражданского законодательства, с обязательным учетом особенностей деятельности каждого предприятия и корпорации.

Базовые концепции:

• дисконтированного денежного потока;

• временной ценности денежных средств;

• стоимости и структуры капитала;

• влияния дивидендной политики на курс акций;

• теории портфеля и оценки доходности финансовых активов;

• ценообразования опционов;

• эффективного рынка;

• компромисса между риском и доходностью финансовых активов;

• агентских отношений;

• альтернативных издержек;

• временной неограниченности функционирования хозяйственного субъекта.

Концепция анализа дисконтированных денежных потоков имеет большое практическое значение, поскольку почти все финансовые и инвестиционные решения связаны с оценкой этих потоков. Анализ денежных потоков включает следующие этапы: расчет прогнозируемых денежных потоков; оценка степени их риска; включение уровня риска финансовых активов в финансовый анализ; определение настоящей (приведенной) стоимости денежного потока.

Концепция основана на понятии временной стоимости денег (временной ценности денежных средств). Денежная единица сегодня имеет большую ценность по сравнению с денежной единицей, которая может быть получена в будущем. Это связано с тем, что денежная единица может быть инвестирована сегодня в материальные и финансовые активы для получения дополнительного дохода. Здесь учитываются такие факторы, как инфляция, способность денег к оборачиваемости, риск не получения денежных средств.

Концепция стоимости и структуры капитала помогает ответить на вопросы: каким образом предприятие или корпорация должны образовывать необходимый им капитал; следует ли прибегать к заемным средствам или достаточно ограничиться акционерным капиталом. Деятельность любой компании обеспечивается из различных источников финансирования. Они характеризуется разными сроками, разными способами предоставления средств и т.д. Но самой важной характеристикой источника средств является стоимость капитала, т.к. каждый источник финансирования имеет свою плату за использование.

Согласно концепции ценообразования опционов, последний выражает право, но не обязательство, приобрести или продать финансовые активы (акции) по заранее согласованной цене в течение зафиксированного в договоре (контракте) срока. Опцион может быть реализован или не реализован, исходя из решения, принятого его владельцем. Важной особенностью опциона является то, что его держатель может в любой момент отказаться от его исполнения. Цель подобного контракта – защита от финансового риска, а также получение определенного дохода.

Концепция эффективного рынка базируется на наличии достоверной экономической информации, что позволяет субъектам рыночных отношений максимизировать доход от финансовых операций. Очевидно, что данное условие не соблюдается ни на одном финансовом рынке, т.к. для получения объективной информации необходимо время и значительные денежные затраты. Поэтому данная модель имеет свои разновидности: слабая, сильная и умеренная формы эффективности рынка.

Концепция эффективного рынка тесно связана с теорией компромисса между риском и доходностью финансовых активов. Данная теория состоит в том, что получение дохода на финансовом рынке чаще всего сопряжено с риском. Связь между доходностью и риском прямо пропорциональная: чем выше требуемая инвестору доходность на вложенный капитал, тем больше и степень риска, связанного с возможной потерей этой доходности, и наоборот. При анализе проекта может ставиться задача максимизации доходности или наоборот минимизации риска в зависимости от конкретной ситуации, но чаще всего финансовый менеджер ставит перед собой задачу сбалансировать риск и доходность.

Концепция агентских отношений заключается в том, что владельцы (собственники) компании нанимают группу лиц для выполнения управленческих функций и наделяют их определенными полномочиями. Данная концепция означает, что в условиях рыночного хозяйства наблюдается разрыв между функцией распоряжения и функцией оперативного управления и контроля. Поэтому могут возникнуть противоречия между интересами собственников компании и ее управленческого персонала. Для их преодоления собственники компании вынуждены нести агентские издержки. Например, оплата услуг независимых аудиторов и др. Наличие подобных издержек является объективным фактором, а их объем следует учитывать при принятии финансовых и инвестиционных решений.

Концепция альтернативных издержек (упущенных возможностей) состоит в том, что принятие какого-либо решения финансового характера часто связано с отказом от др. альтернативных вариантов. Альтернативные издержки (цена упущенных возможностей) - это доход, который могла бы иметь компания, если бы выбрала др. вариант использования средств.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйственного субъекта основана на том, что решения финансового менеджера должны приниматься исходя не из единовременной выгоды, а из долгосрочных целей компании, т.е. при принятии решений предполагается, что компания будет функционировать неограниченно долго. Этот принцип зафиксирован в российском законодательстве.