25. Финансовый рынок: структура, участники, инструменты

Финансовый рынок – это рынок, на котором обращаются финансовые активы. Он представляет собой систему различных, но тесно взаимосвязанных рынков. Его можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, каждый из которых наделен определенными полномочиями по ведению операций с конкретным набором финансовых инструментов.

Задачами финансового рынка являются:

1. предоставление эмитентам возможности мобилизовать внутренние источники финансирования и временно свободные денежные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей;

2. обеспечение перелива капиталов между его участниками для концентрации финансовых ресурсов в наиболее рентабельных сферах экономики;

3. предоставление инвесторам (физ. и юр. лицам) возможности сформировать свой инвестиционный портфель наилучшим образом с точки зрения сохранности капитала от инфляции и получения дополнительного дохода.

Основное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении перераспределения имеющихся в экономике свободных денежных средств и капиталов между хозяйствующими субъектами с целью их эффективного использования и перелива в прибыльные сферы экономики.

Одним из возможных подходов к классификации финансовых рынков может служить их следующая укрупненная совокупность: валютный рынок, рынок капитала, денежный рынок (рынок денежных средств), рынок ценных бумаг, рынок страховых полисов и пенсионных счетов, ипотечный рынок.

Валютный рынок – это рынок, на котором его участники (субъекты) продают и покупают товары (объекты), имеющие валютную ценность.

Субъектами валютного рынка являются: банки, биржи, правительственные организации, финансовые и инвестиционные учреждения, экспортеры и импортеры. Объекты валютного рынка покупаются и продаются его субъектами за деньги, находящиеся в обращении.

Субъекты валютного рынка проводят свои операции, ориентируясь на экономическую целесообразность и руководствуясь при этом организационными, экономическими и правовыми ограничениями. Эту совокупность взаимоотношений принято называть системой валютно-финансовых отношений.

В рамках валютного рынка отдельно выделяется, в силу его значимости, рынок золота. Это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота с целью обеспечения золотого запаса страны, организации соответствующего бизнеса и промышленной переработки.

Деление финансовых рынков на денежные рынки и рынки капитала определяется сроками обращения соответствующих финансовых инструментов. Среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные инструменты (5 лет и более) относятся к рынку капитала.

Граница между денежным рынком и рынком капитала не всегда может быть четко проведена. Существенно то, что инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственного сектора экономики и сферы бизнеса, а инструменты рынка капитала связаны с процессами инвестирования и сбережения.

Денежный рынок состоит из нескольких сегментов: дисконтного рынка, рынка межбанковских кредитов, рынка евровалют, рынка депозитных сертификатов.

Дисконтный рынок – на нем продаются и покупаются векселя. Его роль заключается в обеспечении равномерного притока денег в экономику, что очень важно для поддержания ее сбалансированности. Операторами на этом рынке являются ЦБ РФ и коммерческие банки.

Рынок межбанковских кредитов - на этом рынке коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в ЦБ РФ сверх величины обязательного резерва, а также в форме сделки «РЕПО», представляющей собой продажу ценных бумаг с условием обратного выкупа.

Рынок евровалют – на этом рынке осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами номинированными в евровалютах – валютах, имеющих хождение вне страны-эмитента и широко использующихся в международных экономических отношениях.

Рынок депозитных сертификатов – на этом рынке продаются депозитные сертификаты, представляющие собой свидетельство о крупных срочных вкладах в банках со сроком, как правило, не превышающим одного года и являющиеся ценными бумагами.

Рынок капитала - делится на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг.

Рынок ссудного капитала – он включает рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых (долгосрочных) ценных бумаг. На этом рынке обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности. Отношения между субъектами этого рынка носят кредитный характер.

Рынок долевых ценных бумаг. На этом рынке обращаются долевые ценные бумаги - акции, подтверждающие право собственности их владельцев на определенное имущество (долю в уставном капитале организации) и, как правило, на участие в управлении этим имуществом.

Рынок ценных бумаг. Это рынок, на котором обращаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны и т.п.). Участниками рынка ценных бумаг являются: эмитенты – организации, выпускающие ценные бумаги с целью привлечения необходимых им денежных средств, инвесторы – лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода, имущественных и неимущественных прав, посредники – лица, оказывающие платные услуги эмитентам и инвесторам по достижению их целей.

В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок ценных бумаг подразделяется на спотовый, где обмен ценных бумаг на денежные средства осуществляется практически во время сделки, и срочный, где осуществляется торговля срочными контрактами (форвардами, фьючерсами, опционами, свопами).

На форвардном рынке стороны договариваются о поставке имеющихся у них в действительности ценных бумаг с окончательным расчетом к определенной дате в будущем.

На фьючерсном рынке производится торговля контрактами на поставку в определенный срок в будущем ценных бумаг или других финансовых инструментов, реально продаваемых на финансовом рынке.

На опционном рынке производится купля-продажа контрактов с правом покупки или продажи определенных финансовых инструментов по заранее установленной цене (цене исполнения опциона) до окончания их срока действия.

Рынок свопов – рынок прямых обменов контрактами между участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует им взаимный обмен двумя финансовыми обязательствами в определенный момент в будущем.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок – это сфера обращения ценных бумаг в специально созданных финансовых институтах (фондовых биржах) для организованной и систематической продажи и перепродажи ценных бумаг. Торговлю на фондовой бирже осуществляют только члены биржи и только теми ценными бумагами, которые допущены к продаже на бирже.

Внебиржевой рынок – система крупных торговых площадок, осуществляющих торговлю многими видами ценных бумаг. Торговля здесь подчинена строгим правилам. Часто объемы внебиржевой торговли превышают объемы операций на фондовых биржах.

В зависимости от процесса вывода ценных бумаг на рынок различаются первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

На первичном рынке происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Назначение этого рынка заключается в привлечении финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство, его диверсификации, концентрации и централизации. Назначение этого рынка состоит также в создании условий для получения учредительской прибыли (прибыли, которую получают учредители компаний, продавая свои акции уже не по номиналу, а по рыночной цене на вторичном рынке). Участниками этого рынка являются эмитенты и инвесторы.

На вторичном рынке продаются (перепродаются) ценные бумаги, уже прошедшие первичное размещение. Вторичные рынки ценных бумаг служат для перераспределения имеющихся финансовых ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями субъектов хозяйствования. Цены на вторичном рынке, как правило, выше, чем цены на эти же ценные бумаги при их первичном размещении. Существование вторичного рынка стимулирует эмитентов увеличивать объемы эмиссии, а инвесторов - объемы покупок на первичном рынке.

Рынок страховых полисов и пенсионных счетов. Это особый рынок со своими финансовыми инструментами и институтами, действующими на договорной основе. На рынке страховых полюсов и пенсионных счетов основными видами деятельности являются страхование и пенсионное обеспечение. Основные институты этого рынка - страховые компании, перестраховочные общества, общества взаимного страхования и негосударственные пенсионные фонды.

Инвестиционная деятельность страховых компаний и пенсионных фондов строится на приобретении долгосрочных, имеющих, как правило, высокую степень надежности, финансовых инструментов (государственных облигаций, акций и облигаций устоявшихся на рынке корпораций и т.д.) со сроками погашения (продажи), близкими к срокам выполнения их долгосрочных обязательств.

Ипотечный рынок. Ипотечное кредитование предусматривает обеспечение кредита реальным залогом (недвижимостью в виде земельного участка, квартиры, здания) и если заемщик не возвращает долг, то имущественные права на залог переходят к кредитору.

Формирование финансовых рынков в России связано с образованием и развитием соответствующих финансовых институтов.

В качестве основных институтов денежного рынка выступают Центральный Банк РФ, коммерческие банки, в том числе, представительства зарубежных банков и небанковские кредитные организации.

Деятельность ЦБ РФ на денежном рынке регламентируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.02. №86-ФЗ. Основная задача ЦБ РФ на этом рынке – защита и обеспечение устойчивости рубля.

В России, как и в других развитых странах, организацией торговли на рынке ценных бумаг занимаются фондовые биржи. Ведущей Российской фондовой биржей является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

По российскому законодательству фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства и осуществляют свою деятельность на основе лицензий по операциям с ценными бумагами с фиксированным доходом и с долевыми ценными бумагами. Биржа организует торговлю только между членами биржи, которыми могут быть исключительно профессиональные участники рынка ценных бумаг. Внутренние документы биржи регламентируют порядок вступления, выхода и исключения из членов биржи.

Торговля ценными бумагами на бирже получила название первого рынка. Наряду с биржевым рынком существуют:

• внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не имеющие листинга на фондовых биржах – второй рынок;

• торговля ценными бумагами, имеющими листинг на биржах осуществляемая не членами биржи - третий рынок;

• осуществление сделок с ценными бумагами через компьютерные сети, минуя посредников - четвертый рынок.

Организатор внебиржевой торговли самостоятельно устанавливает правила торговли, порядок проведения торговой сессии, заключения и исполнения сделок.

В РФ наиболее развитой системой торговли на фондовом рынке является РТС (Российская торговая система). Все участники РТС подписывают типовое соглашение, предусматривающее стандартные условия расчетов между контрагентами.

На рынке ценных бумаг особое место занимают инвестиционные институты – инвестиционные банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды. Деятельность инвестиционных банков связана с выполнением эмиссионно-учредительских и посреднических функций. Основными видами деятельности российских инвестиционных банков являются:

• выполнение функций депозитариев, брокеров, дилеров;

• расчеты по операциям с ценными бумагами;

• формирование эмиссионных портфелей;

• формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов;

• консалтинговые услуги по вопросам инвестирования, поиска объектов инвестирования и инвесторов.

Наиболее полно функции инвестиционного банка в России выполняет Центральный банк. В качестве брокера он работает по поручению Правительства РФ, обеспечивая функционирование вторичного рынка государственных ценных бумаг; в качестве дилера – приобретает государственные ценные бумаги за собственные средства; в качестве специализированной организации по учету, хранению и расчетам по операциям с государственными ценными бумагами - выполняет функции депозитария, расчетного и клирингового центра. ЦБ РФ выполняет также операции по обслуживанию государственного долга, по сбору и анализу информации о рынке ценных бумаг и другие операции, свойственные инвестиционным банкам.