1.14 Денежно-кредитная политика: понятие, цели, методы.

Денежно-кредитная политика (ДКП) - совокупность мер воздействия государства на состояние денежно-кредитной сферы.

Субъектами денежно-кредитной политики выступают банки, прежде всего центральный банк.

Воздействуя на кредитные институты (банки), Центральный банк создает определенные условия для их работы. От этих условия завит направление деятельность коммерческих банков и других финансовых институтов, что оказывает влияние на ход экономического развития страны.

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос на деньги и их предложение.

Высшая цель денежно-кредитной политики государства – обеспечение стабильности цен, эффективной занятости населения, росте реального объема валового национального продукта.

Методы денежно-кредитной политики:

1. Изменение процентных ставок по операциям центрального банка (политика расширения или сужения ссуд).

Учетная политика (политика рефинансирования) - изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у центрального банка.

Ставка рефинансирования — это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции.

Учетная ставка — процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков (которые были куплены коммерческим банком у своих клиентов), что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Уменьшение учетной ставки (ставки рефинансирования):

• начало экспансивной политики (политики расширения ссуд)

• займы для коммерческих банков становятся дешевыми

• при получении кредита коммерческими банками увеличиваются их резервы

• происходит мультипликационное увеличение количества денег в обращении (расширение денежного предложения)

• снижение валютного курса национальной валюты.

Увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования):

• начало политики кредитной рестрикции

• займы становятся невыгодными для коммерческих банков

• некоторые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, так как эти средства становятся очень дорогими

• коммерческие банки увеличивают процентные ставки по своим ссудам,

• уменьшается количество банковских ссуд

• сокращаются банковские резервы

• мультипликационное сокращение денежного предложения (денежной массы)

• повышение курса национальной валюты

Вместе с тем именно использование этого инструмента показывает, что результаты денежно-кредитной политики слабо предсказуемы.

Например, снижение ставки рефинансирования - приводит к расширению денежного предложения.

Однако:

• снижение ставки рефинансирования

• снижение рыночной ставки процента по депозитам

• увеличивается спрос на наличные деньги и другие активы, спрос на которые находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки.

• спрос на депозиты снижается

• мультипликационное сокращение денежной массы

Но как и в каком периоде снижение ставки рефинансирования повлияет на банковский мультипликатор, сказать трудно.

Поэтому в денежно-кредитной политике следует различать кратко­срочные и долгосрочные периоды.

В краткосрочном периоде снижение ставки рефинансирования является «расширительной» мерой,

В долгосрочном — сдерживающей.

2. Изменение норм обязательных резервов (резервных требований) (политика воздействия на динамику банковских ссуд и депозитов, посредством управления механизмом банковского мультипликатора)

Увеличение нормы обязательных резервов:

• сокращение избыточных резервов коммерческих банков,

• сокращаются возможности коммерческих банков предоставлять новые кредиты

• мультипликационное уменьшение денежного предложения (денежной массы)

• повышается курс национальной валюты

Однако повышается уровень рыночных процентных ставок, что может привести (в долгосрочном периоде) к спросу на депозиты.

Уменьшение нормы обязательных резервов:

• возрастают избыточные резервы коммерческих банков,

• Увеличиваются возможности коммерческих банков предоставлять новые кредиты

• мультипликационное увеличение денежного предложения (денежной массы)

• понижается курс национальной валюты

Однако понижается уровень рыночных процентных ставок, что может привести (в долгосрочном периоде) к уменьшению депозитов

Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку воздействует на основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать существенные изменения в объеме банковских резервов и привести к модификации кредитной политики коммерческих банков.

3. Операции на открытом рынке (ООР) (операции по купле-продаже ценных бумаг).

На денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении:

• ЦБ ставит задачу ограничить или ликвидировать этот излишек

• ЦБ начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров.

• Предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут,

• Возрастает привлекательность государственных ценных бумаг для покупателей.

• Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги

• Сокращаются банковские резервы.

• Уменьшается предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору.

• Сокращается денежная масса,

• Повышается курс национальной валюты

• При этом процентная ставка растет (что может отразиться на увеличении мультипликатора (спрос на депозиты), что отчасти погасит эффект снижения денежной базы).

На денежном рынке существует недостаток денежных средств в обращении:

• ЦБ проводит политику, направленную на расширение денежного предложения,

• ЦБ начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения по выгодному для них курсу.

• Увеличивается спрос на государственные ценные бумаги.

• Рыночная цена на государственные ценные бумаги возрастает, а процентная ставка по ним падает,

• Казначейские ценные бумаги становятся непривлекательными для их владельцев.

• Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги,

• Увеличиваются банковские резервы

• Увеличивается (с учетом мультипликационного эффекта) денежное предложение

• Увеличивается денежная масса,

• Повышается курса национальной валюты

• При этом процентная ставка падает (что может отразиться на уменьшении мультипликатора (уменьшении спроса на депозиты), что отчасти погасит эффект увеличения денежной базы).

4. Политика валютной интервенции (покупка-продажа иностранной валюты на национальную).

Валютное регулирование в качестве инструмента денежно-кредитной политики стало применяться центральными банками с 30-х годов XX века как реакция на «бегство капиталов» в условиях экономического кризиса и Великой депрессии.

Для повышения курса национальной валюты:

• ЦБ продает иностранную валюту в обмен на национальную (за счет официальных золотовалютных резервов или соглашений СВОП.

• Сокращается денежная масса в национальной валюте

• Увеличивается спрос на национальную валюту

• Увеличивается курс национальной валюты

Для снижения курса национальной валюты:

• ЦБ скупает иностранную валюту в обмен на национальную.

• Увеличивается денежная масса в национальной валюте

• Увеличивается предложение национальной валюты

• Снижается курс национальной валюты

Цели валютной интервенции:

• максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности

• найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров.

В некотором занижении курса национальной валюты заинтересованы фирмы-экспортеры, они обеспечивают основную часть поступающей валютной выручки.

В некотором завышении курса национальной валюты заинтересованы предприятия, получающие сырье, материалы, комплектующие детали из-за рубежа, а также отрасли промышленности, производящие продукцию, которая неконкурентоспособна по сравнению с иностранной продукцией.