Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

обходятся должникам дешевле, чем обслуживаемые банковскими синдикатами, благо­даря экономии на комиссии. Объемы эмиссии МТН в 1990 г. составили 16 млрд долл., в 1992 г. они увеличились до 98 млрд долл., т.е. в 6 раз. В настоящее время они находятся на уровне 100-150 млрд долл.

Вторым видом ценных бумаг данного рынка являются еврокоммерческие векселя, или еврокоммерческие бумаги (Eurocommercial Papers, ЕКВ). ЕКВ являются краткосрочными обязательствами промышленных и торговых компаний, которые размещаются на евро­рынке с помощью инвестиционных банков. Последние осуществляют негарантирован­ное размещение данных векселей и не несут ответственности по этим бумагам, реализуя их посредством безоборотного индоссамента. Наличие на ЕКВ надписи банка «без обо­рота на меня» отличает векселя, обращающиеся на мировом рынке, от имеющих хожде­ние на национальных финансовых площадках, последние продаются заемщиком непос­редственно кредитору по индоссаменту с оборотом на должников. Таким образом, га­рантом ЕКВ и средством, привлекающим их покупателей, служит авторитет (рейтинг) выписавших их компаний.

Источник: Шмелев В. В. Рынок евровалют - ключевое звено международной валютно-финапсовой системы //Деньги и кредит. 2001. № 3.

Что касается облигаций корпоративных эмитентов Российской Фе­дерации, то еще в 1995 г. удельный вес облигационных займов в общем объеме выпусков корпоративных ценных бумаг составлял, по данным ФКЦБ, 0,7% по номинальной стоимости. Главной причиной низкой активности эмитентов является, безусловно, низкая рентабельность основной деятельности.

За рубежом (США) обширное хождение в 20-е гг. имели коммерчес­кие бумаги, но их популярность упала во время Великой депрессии и в годы Второй мировой войны. Бумаги представляли необеспеченный долг, поэтому их могли выпускать только корпорации с солидным кре­дитным авторитетом либо способные обеспечить обязательства бан­ковскими кредитами и кредитными письмами, а также гарантиями стра­ховых компаний. В настоящее время они выпускаются промышленны­ми, финансовыми, общественными и банковскими организациями, некоторые из которых объединяются для последующего выпуска. Срок погашения - 45 дней или больше (для избежания регистрации нужен срок погашения менее 9 месяцев); продаются с дисконтом или процен­том. Эмитенты продают половину их покупателям через банки и сбы­товые организации. Дилерские бумаги продаются дилерам для после­дующей перепродажи покупателям по более высоким ценам. Удержи­вая бумагу, дилер берет на себя риск. Корпорации занимают деньги, краткосрочно их привлекают, конкурируя с депозитными еертифика-

106