Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

рынка высоколиквидны и могут продаваться и покупаться. Самым крупным сектором денежного рынка является рынок казначейских векселей США со сроком погашения менее одного года (T-bills).

Депозитные сертификаты крупных размеров, определение которых дано в гл. 3, были «изобретены» одновременно несколькими агрессивными коммерческими банками США в 1961 г. Все свободнообращающиеся депозитные сертификаты имеют номинал 100 000 долл. и более. Они являются депозитами в эмитировавшем их финансовом учреждении. Ком­мерческий банк отражает депозитные сертификаты на своих счетах как пассивы. Покупа­тели депозитных сертификатов, конечно, рассматривают их как активы.

Депозитные сертификаты могут быть свободнообращающимися, это означает, что держатели могут продавать их на вторичном рынке. Свободнообращающиеся депозит­ные сертификаты играют все большую роль в операциях на денежном рынке. Они обра­зуют важный источник средств для банков среднего и крупного размера. Казначеи кор­пораций приобретают свободнообращающиеся депозитные сертификаты, поскольку они сочетают доходность с высокой ликвидностью и для них существует оживленный рынок перепродажи (вторичный рынок).

В дополнение к депозитным сертификатам и казначейским векселям, описанным выше, важной частью денежного рынка являются рынки коммерческих бумаг и банков­ских акцептов.

Соглашения REPO, определение которых приводится в гл. 3, образуют важную часть современного денежного рынка и позволяют держателю ценных бумаг получать сред­ства путем продажи ценных бумаг с одновременным обязательством выкупить их в оп­ределенный момент в будущем. Они являются средством, облегчающим получение кре­дитов и предоставление ссуд на короткий срок, и обеспечивают ликвидность активов кредитора. Соглашение REPO обычно заключается между коммерческим банком и кор­порацией. Банк продает ценные бумаги (часто это казначейские векселя США) управля­ющему финансами корпорации и обязуется выкупить их (часто на следующий день) по заранее обусловленной цене. Разница между текущей ценой покупки и будущей ценой продажи представляет собой выплачиваемый процентный доход.

Другой формой торговли на денежном рынке является рынок федеральных фондов (federal funds market), на котором банки берут ссуды и предоставляют кредиты друг дру­гу, используя свои депозиты (резервы) в ФРС. Большинство банков использует рынок федеральных фондов, чтобы выполнить резервные требования или чтобы получить до­ход в течение короткого учетного периода. Федеральные фонды более подробно описа­ны в гл. 6.

Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хул. Современные деньги и банковское дело/ Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. XXIV. С. 106-107.

Таким образом, различия финансового рынка позволяют выделить в нем относительно самостоятельные функциональные составляющие в виде рынка денег и рынка капиталов. Формирование и последующее использование фондов денежных средств происходит в сфере финансо­вых, кредитных отношений, а также отношений совладения. Отноше­ния совладения означают, что права долевого участия в собственности

77