logo
Деньги и Банки

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Продажная цена при первичном размещении ценных бумаг представ­ляет их эмиссионную цену. Непосредственное влияние на эмиссионную оценку оказывают два фактора: доходность бумаги и соответствующий уровень ссудного процента.

Так, определение курса акции как отношение приносимого диви­денда к величине ссудного процента отражает ее эмиссионную цену. Номинал же ценной бумаги (акции или облигации) - величина счет­ная, она служит базой для определения размера дивиденда либо про­центного дохода. Что касается рыночного курса, то это - цена вто­ричного рынка, балансирующая условия спроса и предложения по кон­кретным видам ценных бумаг.

Простейшие варианты определения этих величин по отношению к векселю выглядят следующим образом.

Вексель - типичный вариант долгового обязательства с перемен­ной доходностью, которое может быть сравнимо с долговыми обяза­тельствами государства. Он (вексель) подлежит гашению, а также уче­ту и переучету по желанию клиента. Вексель может быть куплен до наступления срока платежа. Тогда покупку векселя у векселедержате­ля до наступления срока платежа осуществляют по цене меньше той, которая должна быть выплачена в конце срока. Учет (покупка векселя до обозначенного на нем срока платежа) - это, как правило, форма кредитования банком векселедержателя путем досрочной выплаты ему обозначенной в векселе суммы за минусом определенных процентов. В точном значении «дисконт» - это вычитание, от английского слова «discount». Это вычитание позволяет определить современную сто­имость вексельной суммы, которая будет выплачена лишь в будущем, при погашении векселя. Процедура дисконтирования необходима бан­ку для определения цены покупки векселя у векселедержателя. И при­нимая эстафету у векселедержателя, банк фактически продолжает кре­дитовать векселедателя, а не векселедержателя.

Что касается ставки денежного рынка, то она может быть либо про­центной, либо дисконтной. Первая обслуживает процедуру нараще­ния современного денежного потока, вторая - процедуру дисконти­рования будущего (или прогнозного) денежного потока.

Если Ко - сумма, которую покупатель уплачивает векселедержате­лю при досрочном учете векселя, то процентный вычет соответствует дисконту. Тогда номинал векселя (N) равен дисконтированной вели­чине векселя (Ко) плюс дисконт (г):

111