Часть II. Инструменты и рынки к финансовом секторе экономики

-+■ М

Рис. 6.1. Портфельный спрос на деньги

152

Рис. 6.2. Совокупный спрос на деньги

/ 'лава 6. Спрос на деньги в открытой экономике

В краткосрочном периоде совокупное богатство индивида состоит из номинальных денежных остатков (М), не приносящих дохода, и ак­тивов в виде облигаций, способных приносить доход в соответствии с изменениями процентной ставки (В). При снижении процентной став­ки (г) цена облигаций (Р) имеет тенденцию к росту:

г где d - доход по условиям выпуска; г - процентная ставка.

Колебания процентных ставок изменяют намерения держателей облигаций поддерживать их позицию в своем портфеле. Так, при сни­жении процентных ставок индивид вправе ожидать их повышения, что сопряжено с предполагаемым снижением цен облигаций и неизбежны­ми убытками держателей. Это побуждает к продаже облигаций, при­водящей к росту совокупного спроса на деньги. Богатство перераспре­деляется между облигациями и денежными остатками в пользу после­дних. Следовательно, форма графика портфельного спроса на деньги зависит от субъективного представления индивидов об уровне процен­тных ставок в экономике.

Рис. 6.3. Спрос на реальные денежные остатки

-*■ ^м

153

Часть П. Инструменты и рынки « финансовом секторе экономики

Таким образом, при снижении процентной ставки растущий спрос на деньги удовлетворяется благодаря переводу финансовых активов (акций и облигаций) в наличные деньги. Если происходит значитель­ный рост процентных ставок, это приводит к ожиданию их снижения в перспективе. Тогда индивид меняет намерения относительно порт­феля активов в связи с возможным повышением цен облигаций и рос­том доходов. Повышение текущей процентной ставки приводит к со-крашению спроса па деньги и перераспределению доходов в пользу облигаций. Рассуждения касательно группы индивидов и экономики в целом аналогичны данным при условии, что уровень процентных ставок приблизительно одинаково оценивается всеми индивидами.

6.2. Предложение денег Предложение денег со стороны банковской системы

Предложение денег в рыночной экономике регулируется банковс­кой системой (рис. 6.4). Рост предложения при неизменных ценах дос­тигается посредством проведения операций на открытом рынке, по­литики обязательных резервов и учетной политики, способствующих росту ликвидности банков. Те же механизмы кредитно-денежного ре­гулирования, но направленные на снижение ликвидности, способны сжать денежное предложение¹.

Положение отрезка кривой предложения денег вертикальное, если предложение не зависит от процентной ставки. При этом смещение графика вправо соответствует росту, а влево - сокращению денежно­го предложения. Кроме того, при неизменном (фиксированном) денеж­ном предложении (предложении номинальных денежных остатков М^!) рост цен в экономике смещает график относительно исходного влево, падение цен - вправо.

¹ Описание механизмов регулирования денежного предложения с помощью инструмен­тов денежно-кредитного регулирования содержится в гл. 8.

154

1 'лава 6. Спрос па деньги в открытой экономике

Предложение реальных денежных остатков представляет собой

о

предложение номинальных денежных остатков М⁵ с учетом уровня цеп

Р. График предложения смещается вправо, если М' увеличивается при

неизменном Р, если Р падает при неизменном М^s или если М^s увеличи­вается относительно Р.