Деньги и Банки

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Некоторые разновидности таких ценных бумаг, как облигации, приобретают за рубежом специфическое обозначение. Так, облигация или другая ценная бумага с фиксированным процентным доходом называется бондом, а краткосрочные долговые обязательства казначейства, муниципальных органов и частных фирм - бонами.

Нередко основанием для появления ценной бумаги являются удостоверенные ею права на использование нематериальных активов (например, разрешение на экспорт (импорт) продукции или право взимания налогов). Им (правом) может быть и удостоверенная вероятность наступления некоторого события на товарном и фондовом рынке, например покупки или продажи сырьевых товаров, золота, валюты с целью застра-ховаться от нежелательного повышения или понижения цены товара или иного актива. Так, фьючерс (или фьючерсный контракт) заключается с целью хеджирования наличных активов или обязательств от возможных изменений цен, курсов или процентных ставок, а опцион - право (не обусловленное обязательством) на продажу или покупку ценных бумаг или товаров в любой день в течение определенного срока.

Фьючерсные контракты продаются и покупаются на рынках как ценные бумаги. Следует добавить, что фьючерс, с одной стороны, выступает как срочный контракт, а с другой - как биржевой контракт. Помимо целей хеджирования рисков, фьючерсные контракты используются как спекулятивные инструменты, что в большей степени характерно для российского финансового рынка. Что же касается опциона, то помимо указанного выше варианта определения (исходящего, кстати, из американского опыта) существует европейский опцион с точным днем исполнения (днем экспирации), который, несмотря на меньшую ликвидность, используется в России.

Государственные ценные бумаги: цели и особенности выпуска

Государственные долговые обязательства занимают очень важное место в экономике, в частности, в реализации бюджетных планов правительства. Федеральное правительство и местные органы власти являются крупнейшими заемщиками средств у экономики и населения. Финансирование деятельности этих органов власти и управления должно осу-

Часть Н. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

ществляться до поступления доходов от налогоплательщиков и в значительных масштабах.

Сводимый с превышением расходных статей над доходными государственный бюджет является дефицитным. Сокращение или ликвидация бюджетного дефицита осуществляется посредством денежной эмиссии или государственных займов, обеспеченных выпуском государственных долговых обязательств. Объем последних в странах мира неуклонно увеличивается, порождая растущий государственный долг.

Размер государственного долга может быть измерен общей суммой задолженности государства перед экономикой и населением и включает невыплаченные по обязательствам процентные платежи. Конкретные сроки займа определяются потребностями федерального бюджета и колеблются от одного - трех месяцев до тридцати лет. В международной практике встречаются и 50-летние государственные займы. По условиям Российской Федерации период от 1 года до 5 лет относится к выпуску среднесрочных долговых обязательств.

К функциям центрального банка по обслуживанию государственного долга относятся размещение, погашение долговых обязательств правительства и выплата процентов по ним. Эмитентами государственных ценных бумаг являются центральные правительства, органы власти субъектов Федерации. Относительно самостоятельное место занимают долговые обязательства местных органов власти, т.е. муниципальные ценные бумаги.

Субфедеральные и муниципальные ценные бумаги также пользуются государственной поддержкой, поскольку способствуют мобилизации временно свободных денежных средств различных хозяйственных субъектов.

Цели, которым служат выпуски ценных бумаг правительством, многообразны. Среди них:

финансирование текущего бюджетного дефицита;

обеспечение так называемых «кассовых разрывов в государственном бюджете», возникающих вследствие несовпадений по времени поступлений и расходования средств бюджета; они возникают и при неравномерности поступлений налоговых платежей и последующих выплат из бюджета;

Содержание